Mohnish Pabrai on The Power of Compounding (TIP550) 2023.5.14

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关键词：circle the wagons; 日本投资；腾讯；

关键段：

我们永远有恐惧和贪婪，也一直有错误的定价（we always have fear and greed, and always have mis-pricing）, 我能在美国市场找到的错误定价远少于其他市场。

巴菲特2023年报提及过去58年投资（210家）和购买（80家）的近300家公司实际上只有12家公司是伟大的，其他的一些只是一般般。

南非的Naspers，早期腾讯只占其6%的资产，但是Naspers 投资数百家公司，如果除掉腾讯，其表现会一般般。2021年其实腾讯已经占了其99%以上的资产，但是他们没有卖掉腾讯，或者做一些对冲预防风险，唯一做的就是像睡觉一样保留腾讯20年。

投资三要点：

第一，一定会犯错。

第二，非常宽恕的行业（very forgiving business），即便你98%的时间是错的，你也能取得不错的收益。

第三，如果你能以合理的价格发现伟大的企业，然后无论是合理的价格，还是过高的价格都终生持有，只要不是疯狂的价格。

以上三点是价值投资中“保卫”的核心要点，不要修剪枝叶，浇水倒是可以。

日本投资的两大难点，第一是其文化是以保护员工为中心，希望企业稳定，避免裁员，因此股东们的付出收益一般般；第二是负的人口增长，仅去年一年死亡人口160万，出生人口80万，仅一年就少了100万人口。

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